歐美詬病亞洲主權基金之主因：難脫金權掛勾

「主權基金」意在資本集中，有錢好辦事，產業政策就可迎刃而解。然而，筆者認為主權基金由貨幣政策決定資金的流動，再由市場決定產業方向的模式未必可行，因為亞洲國家主權基金運作常有一項詬病之處：金權掛勾！

自2008年全球金融海嘯之後，金融市場上受世人矚目的議題，除信貸危機之外，莫過於主權財富基金（Sovereign Wealth Funds，SWFs）。尤其 2007年9月掛牌成立的中國投資公司於同年年底藉由收購在全球證券、資產管理及信貸服務市場中居於領導地位的美國摩根史坦利價值近10%的股權，成為該公司第二大股東後，對美國金融界產生相當震撼。事實上，該事件背後隱含一個令人無法忽視的現象，亦即諸如中國等新興經濟體已有能力透過其政府所主導的資金，衝撞歐美資本主義國家的金融市場結構。

主權基金之所以熱門，分析其原因乃出口旺盛的亞洲國家外匯存底不斷攀升，主要乃受惠於高油價的中東石油輸出國家，該些國家為了持續增加外匯存底收益或強化國際金融的影響力，甚至是掌握海外關鍵原物料，於是藉由政府成立投資機構，在全世界各地尋找適合的投資標的。例如，卡達投資局、阿布達比投資局、新加坡投資公司等，較為著名案例為「中國海洋石油公司」斥資1,850億美金，併購美國「加州聯合石油公司」，卻因美國國會傾全力阻擋而功敗垂成。目前成立大規模主權基金的國家，主要以亞洲國家及中東石油輸出國為主，然而，歐美國家卻擔心這些主權基金以資金作為武器擾亂金融秩序，威脅到國家經濟安全。

台灣實際上亦有主權基金的概念，例如公務人員退撫基金、勞工退休基金與勞工保險基金等類似儲蓄基金（savings funds），但不以準備投資公司為主。事實上，蕭萬長擔任副總統期間，亦在金融海嘯後亦提議以外匯存底成立「主權基金」，最終該政策想法也雲淡風清。筆者聽聞金融友人轉述過，中東地區的主權基金近年來在台股活躍，不過，去年石油輸出國家組織（OPEC）在維也納會議未達成減產之共識，導致國際油價再度崩跌，油價大跌衝擊中東國家，主權基金在財政困窘下，套現手中股票引發台股大跌。尤甚，股匯市發生動盪主要為「國際油價大跌引爆美股重挫」與「人民幣走跌恐連動新台幣走貶」所形成的「共伴效應」，沙烏地阿拉伯貨幣總局、阿布達比投資機構為首的中東主權基金，預料將進一步降低台股持股。

綜觀國內針對類主權基金的倡議，仍以成立國家級的主權基金推動國家產業政策為主，該模式較類似以新加坡主權基金－淡馬錫控股公司。該公司掌握新加坡營業額最高的企業，包含新加坡電信、新加坡航空等產業，透過國家控制的企業進行投資，引導策略性產業發展，促新加坡經濟繁榮。然而，筆者擔憂亞洲地區國家級的主權基金，多以家族式的集權領導體制，像卡達、阿拉伯聯合大公國，甚至是新加坡的李光耀家族等，家族利益就是國家的利益的金權掛勾，此乃亞洲主權基金運作常被歐美國家詬病之主因，亦為台灣要成立主權基金運作必須慎思之所在。